花旗报告指出,万科(02202.HK) 拟收购深圳地铁旗下两个项目,代价为456亿元人民币,万科将以每股15.88元人民币发行28.7亿股新A股支付,交易完成後,深铁将成为万科第一大股东,惟收购事项仍有待股东批准。
该行指,万科重组计划从策略上看,对长远发展有利,相信双方合作,可在深圳发展‘铁路加房地产’的营运模式;基於深圳项目优质,中期毛利率可有保证。惟短线负面因素也可预见,例如现有股东每股盈利即时被摊薄;集团主席与主要股东的关系将更为紧张,使职业经理人团队转换或离任带来更多不确定性。
报告指,虽然重组存在不确定性,惟相信只要政府及国资委支持,集团应能做出妥协让各方利益得到平衡。基于费用高昂,如交易失败,各方均没有好处。该行估计交易条款可稍作修改,料完成後深铁持股减少至17.2%,宝能系持股20.1%,及华润集团持股12.6%,华润或会收购部份或全部宝能系股份,成为第一大股东。
该行表示,由於万科A股(000002.SZ)估值高昂,给予‘沽售’评级,目标价17.83元人民币。而H股股价年初至今已调整24%,相信负面因素反映後,股价有望改善,维持评级‘买入’,目标价看20.32元。(双双)
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责任编辑:李双双