售电量增加助收入增加
2015年，华能新能源实现营业收入73.6亿元（人民币，下同），较2014年增长19.6%，售电量较2014增长20.3%，至140.1亿千瓦时，主要得益于i）装机容量上升、ii）结构布局持续优化限电率较低和iii）风况好转带来平均利用小时数增加。
公司实现经营利润41.2亿元，较2014年增长23%。归属母公司净利润为18.6亿元，较2014年增张65.9%，这主要得益于平均融资成本率的降低以及汇兑收益的增加。每股盈利0.19元。
2015年新增装机规模创历史最高水准
2015年，公司全年完成总发电量14，669吉瓦时，同比增长20.5%。其中风电发电量13，852吉瓦时，同比增长18.6%；太阳能发电量818吉瓦时，同比增长62.6%。公司所属风电场2015年全年加权平均利用小时数为1882小时，较2014年上升0.4%。公司太阳能项目2015年全年加权平均利用小时数为1591小时，较2014年上升12%。2015年公司新增装机容量2334兆瓦，其中风电新增装机2194兆瓦，太阳能新增装机140兆瓦，新增装机规模创历史最高水准。公司新增风电项目在1-3类风区1252兆瓦，4类风区942兆瓦，均有效规避了电价下调的风险，提前锁定了项目收益。截至2015年底，公司总装机容量达10，345.4兆瓦，同比增长34.1%；其中风电装机9420.4兆瓦，同比增长29.1%；太阳能装机625兆瓦，同比增长28.9%。
2016年5月发电量大增
2016年5月公司完成总发电量2，247吉瓦时，同比增长43.4%。其中，风电发电量为2，157吉瓦时，同比增长44.2%，太阳能发电量为90吉瓦时，同比增长26.7%。发电量增加主要得益于风力资源改善（同比增加6%）和部分地区限电率下降。截至2016年5月31日止五个月，公司完成总发电量8，894吉瓦时，同比增长33.0%。其中，风电发电量为8，501吉瓦时，同比增长33.4%，太阳能发电量为393吉瓦时，同比增长23.9%。
公司项目储备丰富
2015年公司进入国家能源局第五批风电核准计划项目内容1648.5兆瓦，项目大部分位于高电价，少限电的4类风区；进入基地核准计划433.5兆瓦；列入分布式规划的风电容量30兆瓦；列入风电清洁供暖实施方案容量50兆瓦，合计列入2162兆瓦。2015年公司取得1，782兆瓦风电项目核准，签署风电开发协定超过百万千瓦。另外，公司全年取得光伏项目备案300兆瓦，签署光伏开发协定容量691兆瓦。当前风电行业面临部分区域限电率较高，因此值得注意的是抢装潮后公司新增装机量将明显回落。管理层预计2016年和2017年将分别只有1.4吉瓦（1.2-1.3吉瓦风电，0.1-0.2吉瓦光伏发电）和1.0-1.5吉瓦的新增装机容量上马，低于2015年的2.4吉瓦。
估值
公司地域布局优势保证全年限电率在9%左右，避开了甘肃、黑龙江等限电重灾区，在吉林和新疆的装机也仅占4%，使得平均限电率低。我们给予公司目标价格3.0港元，对应于2016年10倍P/E。（现价截至6月15日）
风险提示
新增装机不及预期；风力资源减少；弃风率增加。（双双）
进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：李双双
