首次评级覆盖给予增持评级，目标价 3.61港元，较现价有 14.2%的上升空间。信义光能是全球最大的光伏玻璃生产商，将继续受益于全球和中国光伏市场装机容量的快速增长，同时公司亦在积极拓展下游光伏电站开发运营业务。我们预测 2016-2018 年公司营业收入分别为 69.24 亿、99 亿和 121.93 亿港元，股东净利润 18.07 亿、25 亿和33.91 亿港元。给予信义光能未来 12 个月内 3.61 港元的目标价，目标价约相当于2016-2018 年 PE为 13.5、9.8、7.2 倍，较现价 3.16 港元约有 14.2%的上升空间，故首次给予其“增持”投资评级。
光伏玻璃产能扩充正当时， 尽享全球光伏大发展。 全球和中国光伏装机快速增长， 2015年全球新增装机约 50GW，预计未来每年 10-15%增长，由此带来光伏玻璃需求快速增长。公司抓住行业发展红利，快速扩充产能，目前产能为 3，900 吨/日，随着安徽芜湖的两条 1，000 吨/日生产线和马来西亚的 900 吨/日生产线投产，预计 2017 年中左右公司产能将扩充至 6，800 吨/日。随着光伏装机增长和行业集中度的提升，预计公司将充分受益于产能扩充，刺激业绩爆发增长。
光伏电站业务后来居上高速增长有望成为国内光伏运营龙头。公司截止 2015 年末并网装机容量达到 610MW，目前已超过 1GW，预计未来每年新增并网装机 1-1.2GW，公司运营光伏电站无限电、资金实力强劲、建设成本低廉、负债率较低（50%资本金/50%融资）且融资成本行业最低，我们看好公司未来成长为国内光伏电站运营龙头企业。
母公司持续场内增持公司股票，信义能源将分拆上市。公司控股母公司信义玻璃（868.HK）于 1 月至 5 月多次场内增持公司股票，累计共增持 2.01 亿股，占总发行股本的 2.79%，加权平均增持价格为 3.07港元。信义能源将作为公司光伏电站的独立运营管理公司预计于 2017年中分拆上市。
风险提示：产能扩充和电站并网进度不及预期，市场竞争加剧导致产品价格下滑。（双双）
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责任编辑：李双双
