交银国际：维持金山软件长线买入评级

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　　谷馨瑜 CPA、孙梦琪、马原博士： 猎豹旗下子公司魔秀挂牌新三板，桌面app提供流量入口

　　5月30日魔秀科技发布公告于新三板挂牌上市。魔秀科技控股股东为猎豹移动，持有52.1%的投票权，金山软件间接持有魔秀科技股权并且合并报表。魔秀科技面向安卓手机用户提供魔秀手机桌面APP， 2015年1-9月收入1100万元，业务收入70%左右来自流量分发，30%来自信息推广，客户集中且对主要客户百度、腾讯依赖较大。按照猎豹14年收购魔秀22%股权时的估值（人民币1.36亿元）计算，对应魔秀14年17倍PS，每用户价值约2美元。按照公司数据，给予2016年7-15倍PS的估值区间，我们估计魔秀科技估值区间在1.6-4.3亿元人民币。魔秀桌面是金山系app的流量和扩大用户群体的入口之一。但收入贡献相对较小，2015年、2016年占金山总收入比重仅为千分之2-3。维持金山长线买入评级和21.6港元目标价。（双双）