国泰君安国际：维持新秀丽收集评级

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　　新秀丽正计划收购Tumi （TUMI.N）。管理层预期该交易将于2016年下半年完成。预计这次收购的总现金代价约为18.24亿美元，将通过一项新的已承诺债务融资来支付。假如收购Tumi于2016年4季度成功，我们预期将会对2016年和2017年的每股盈利分别产生7.5%和9.7%的增益。我们认为新秀丽和Tumi的结合长期来看前景广阔，因为业务和成本的协同效应会逐渐超过更高的利息费用所带来的负面影响。

　　2015年业绩符合预期。管理层预期非旅游产品类别将快速发展并在未来几年中贡献更高比例的收入。我们预期2016/2017/2018年每股盈利分别同比增长11.5%/17.2%/14.8%至0.156/0.183/0.210美元（我们的模型尚未包括Tumi）。

　　维持“收集”以及28.85港元的目标价。我们对全球箱包行业维持乐观态度。我们预期公司将维持稳健的增长趋势，主要由公司的多品牌、多产品类别及多分销渠道战略所推动。28.85港元的目标价分别相当于23.8倍/20.3倍/17.7倍2016/2017/2018年市盈率。风险因素：1）美元相对其他货币超预期的升值；2）收购Tumi将产生沉重的债务，因而提升了流动性和偿付风险；3）全球旅游行业的下滑。（双双）