国泰君安国际：重申中航科工买入评级

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　　2015财年每股净利同比上升10.4%。因直升机和航电系统销售的收入增加，中航科工2015财年的收入增加2.7%。因为高利润产品销售增加和直升机产品的一次性价格调整，毛利上涨22.5%。因此，2015财年净利润上升10.4%且每股净利为人民币0.158元。

　　航电业务及资产注入潜力继续存在。我们预测未来十年的时间来自中国军队战斗机更新的对航电系统的潜在需求将超过每年100亿人民币并且我们认为注入五家研究所将会实质地提升中航电子在航电业务的布局。中航规划的注入预期将于2016年上半年完成，根据我们的预测，交易将可能导致公司2016财年每股盈利增厚13.2%。

　　资产注入预期依然保留，重申“买入”评级。虽然2017财年每股净利预测由于低空领域开放进程缓慢而受到下调，但来自航电系统坚实的需求和中航规划的注入仍然将增厚中航科工2017财年的每股净利。中航科工近期重新自我定位为母公司中航工业下的高科技航空业务板块，由此我们预计中航科工和中航工业之间的资产注入将会继续作为公司股价的关键刺激因素。我们重申“买入”评级和6.70港元目标价。我们的目标价相当于28.6倍/24.2倍/21.3倍的2016/2017/2018年市盈率。