交银国际：给予海通证券买入评级

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　　海通证券2016年一季度实现归属母公司股东净利润17.5亿，同比去年同期的41.0亿下降57.3%。实现营业收入52.3亿，同比去年同期的79.7亿下降34.3%。季度末归属母公司股东净资产1，083.4亿，较年初的1，076.9亿轻微增长0.6%。经纪业务佣金收入达到13.9亿，同比去年同期的21.5亿下降约35.2%。一季度股基成交总额4.7万亿，市占率7.13%，排名行业第二，排名较2015年提升了四位，表明市场成交下降对海通的影响弱于行业平均水平。投行业务收入达到8.7亿，同比去年同期的3.3亿大幅提升约2.7倍。投资收益10.7亿，较去年同期的25.6亿大幅下降58.2%，公允价值变动损益约6700万，较去年同期的9.8亿下降约93%，二者合计同比下降67.9%。一季度证券行业投资收益同比下降约69.9%，海通与行业变动情况相符。我们暂时不改变盈利预测，仍然维持早前按照16年1.5倍市净率得出的目标价18.55元，维持买入评级。（双双）