里昂升万科企业评级至买入 目标价24元

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　　里昂认为，万科企业（02202.HK）与深圳地铁的合作可去除恶意收购的风险，而且相信深圳地铁每年新增100公里，将令公司获得无与伦比的一线城市土储，料深圳地铁可成为万科的有力夥伴。该行预期，公司可能发行25%以上的新股份，取代宝能的大股东地位。长远的一线城市发展机会，将能抵销摊薄作用有余。该行维持24元目标价，但由於公司股价回落，将评级由‘跑输大市’上调至‘买入’。

　　该行指出，目前重组方案涉及国有资产，项目定价须由各级政府部门批准，为免出现意外情况，相信公司的A股很可能继续停牌；另外交易尚待股东批准，其中包括宝能。但该行认为公司的H股有上升空间，一是反映深圳地铁的夥伴价值，二是交易一定会以吸引的条款订立，以争取现有股东支持。

　　就2015年的业绩，该行指公司年内纯利按年升15%至181.19亿元人民币，胜於该行预期之171.19亿元人民币，而营业额增幅高於纯利主要因为毛利率下降及增加合营项目所致。目前财务状况良好，26.5%净杠杆比率低於行业平均。但该行认为，公司的业绩并不是投资者关注的重点。（双双）