麦格理维持百丽跑赢大市评级 目标价至8元

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　　麦格理报告指出，基於市场需求较预期疲弱，下调百丽（01880.HK）2016及17财年盈测6%、12%，目标价由12.3元降至8元。其现价相当於2017年预测市盈率8.5倍，股息收益率达7%，该行认为市场对鞋类利润率下跌问题过份悲观，相信股价被低估，因集团资产负债表强劲，拥有现金约70亿元人民币，管理层有能力控制存货水平，维持评级‘跑赢大市’。

　　该行指，市场对集团鞋类及运动服装业务前景的看法有异，相信将业务作分开估值更能反映股东的看法。由於消费意欲仍然疲弱，该行将鞋类业务2017年市盈率预测由15.5倍降至10倍；至於运动服装2017年市盈率预测则为12倍，同业宝胜（03813.HK）为15倍。

　　该行指，鞋类业务无复苏迹象，料末季同店销售增长跌势与第三季相若，跌幅约双位数。该行注意到，第三季产品均价及销量均下跌，此或令利润率受压，因此下调今年鞋类经营利润率预测至低於20%。

　　麦格理指出，运动服装业务相对具韧性，於中国仍有增长空间，相信供应短缺为利润率带来上行空间，料下半年整体经营利润率续升。（双双）