美银美林：降蒙牛评级至跑输大市

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　　美银美林发表报告表示，将蒙牛乳业（02319.HK）评级由‘中性’下调至‘跑输大市’，目标价由12.6元下调至10.2元，此相当预测今年市盈率15倍，指行业减价战已延至多项产品，兼且其较高产品库存成隐忧。

　　该行近日的行业调查显示，近日主要的乳品的零售折扣范围扩大，故相应将公司2016及2017年的盈利预期分别下调8%及7%。该行料未来在行业调整会看到更多负面因素，又预期上半年盈利幅度将录得双位数跌幅，或将在蒙牛股价上反映。

　　美银美林指，2015的乳品零售折扣集中於超高温灭菌乳及个别酸奶产品，各品牌的折扣约10%至30%。但该行新近留意到高级超高温灭菌酸奶亦加入了减价货品之列，而且折扣达40%，相信是由於需求疲弱及竞争激烈所致。该行忧虑蒙牛其他高端产品都会同时承受影响，继而影响公司的盈利能力。

　　该行称，过高的奶粉存货亦是公司的隐忧，该行料其2015年的逾40亿元人民币存货有大概一半是奶粉。尽管公司将2016年的奶采购量下调单位数，该行认为若需求持续疲弱及公司损失市占率，公司是有可能就存货进行减值的。（双双）