大和升华润燃气至买入评级 目标价24元

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　　大和指出，华润燃气（01193.HK）现价反映13.6倍2016年预期市盈率，比其过去七年平均数值低，该行欣赏公司2016年预期录得3.8%自由现金流回报，评级由‘持有’上调至‘买入’，目标价由21元上调至24元。该行虽然将公司2016年纯利预期下调4%，但将2017年盈利预期上调2%。

　　该行预期，今年次季气价将会再次下调，加上其他业务催化剂包括石油提炼价稳定化措施、天津营运改善及青岛联营建设完成等，相信2016年的燃气销售可提升14%。

　　该行认为，城市燃气基准价格在次季的下调幅度将为20%，很可能在3月份政协会议结束後公布，相信到时亦会公布2020年的国家销气消耗目标。该行又相信，在内地近日未再下调成品油价的情况下，燃气的竞争力应不会再下跌。

　　该行又预期，公司会持续减少销售、一般及行政成本对比收入的比例，主要透过控制城市燃气项目的成本。同时，公司在2015年有30%城市燃气项目录得亏损，预料这些项目有望在2018年达至收支平衡。（双双）