尚乘财富：给予枫叶教育买入评级 看4元

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　　枫叶教育（1317）（建议买入）

　　由于中国城市化发展，城市家庭人均可支配收入迅速增长，中产阶层家庭不断增加，加上二孩政策令未来教育需求增长，在内地经营国际学校及幼儿园的枫叶教育备受憧憬。

　　按入读人数计算，枫叶教育是中国规模最大的国际学校办学团体及最大的国际高中办学团体，分别占有7.6%及9.0%的市场份额。截至15年9月底，集团在中国拥有17，864名学生、1，753名教师及46所学校，分布于内地11座城市；学生约90%为来自中国中产阶层家庭的本地人，其余为外籍人员；目标至2020年入读学生人数突破40，000人。

　　集团在今个学年提高多家院校的收费水平，并计划继续在二、三线城市扩张及收购学校资源，利好未来盈利表现。截至15年8月底止年度，枫叶录得收益6.53亿元人民币，按年增长20.9%；经调整纯利为1.85亿元人民币，同比增45.8%；期内毛利率扩阔2.2个百分点，至45.7%。

　　集团股价早前随大市稍回，但跌至3.2元附近已有较强支持，随后逐步回升，周五更突破20天线3.5元最大阻力，在业绩稳健增长及政策利好下，可看高一线。建议于3.6元买入，目标4元，跌破3.25元止蚀。（双双）