高盛维持凯升控股买入评级 目标价6.4元

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　　高盛发表报告，指凯升控股(00102.HK)位於俄罗斯的滨海博彩项目第一期综合度假村项目“Tigre de Cristal 水晶虎宫殿”在11月11日开幕，每日入场人次由600增至逾千人，而且吸引到高过预期的中国游客到场，占大约50%，其次是韩国及俄罗斯本地客人。受惠於当地的博彩税低(只有1%至2%)，以及有廉价劳动力，该项目首个月开幕的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)已超过其300-400万美元的营运成本。

　　该行认为，随着当地持续改善的航班、基建、签证放宽措施，有助吸引更多游客到访，对凯升针对中国贵宾客的策略表示有信心。该行相信公司在改变赌台与角子机的组合上富有弹性，有助其适应市场的真实需求变化。

　　不过，由於公司的贵宾厅消费下降，该行下调凯升2016年2017年的盈利预测约32%至40%。但该行相信公司可以捕捉到北亚地区的潜在需求，预期2016至2020年盈利的复合年增长有38%，而水晶虎宫殿2016年的资本回报率预计有47%。该行维持凯升“买入”评级， 目标价由6.9元下调至6.4元。(双双)