麦格理：维持百丽跑赢大市目标价12.3元|百丽_新浪财经

　　麦格理发表研究报告指，百丽(01880.HK)中期收入按年升4.3%至193.6亿元人民币，纯利升3.9%，较该行预期及其他券商估计高1%及9%。其中运动服饰的强劲表现抵销鞋履销售下跌，中期息每股16分，相等於62.5%派息比率。该行维持“跑赢大市”评级，目标价12.3元。

　　麦格理指，鞋履销售收入下跌5%，主因同店销售录负增长，虽然毛利率见改善，但营运溢利却下跌1.7个百分点至19.3%；销售及行政开支又见升幅，相信若公司未有做好成本控制及有效措施增加同店销售，利润率将继续受损。

　　至於运动服饰方面，销售表现胜预期，毛利升2.8个百分点至44.7%，营运溢利由7.4%升至10.5%，相信未来中国市场将维持强劲；而存货周转天数亦由106日降至87日，反映需求大於供应，从百丽业绩显示体育服装的供应链表现正面，相关业务处於上升周期。鞋履周转天数则增28日至248日，令整体存货周转天数跌6日至147日。

　　该行对运动服饰行业看法正面，给予一众股份“跑赢大市”评级，其中裕元(00551.HK)目标价32.1元、九兴(01836.HK) 目标价22元。(双双)

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