美银美林：重申达芙妮买入评级

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　　美银美林发表报告，指达芙妮(00210.HK)盈利增长疲弱，但短期前景不明朗的因素已在股价中反映，重申“买入”评级，相信其强劲的资产负债表可支持公司渡过下行周期，经过管理层的调整策略下，公司盈利可望企稳或反弹，股价有上升空间。目标价由2.64元下调至2.45元。

　　报告提到，达芙妮管理层表示，2015年市场充满挑战，第三季销售增长动力弱，故该行下调其2015年及2016年盈利预测分别64%及48%。管理层表示正努力合理化店铺网络，节省成本、提升店铺生产效率。未来两年将逐步关闭经营亏损10%以上的店铺，同时会增加大型店铺以优化销售渠道。预计2015年下半年净关店200间，全年销售网络约下降6%。

　　库存方面，达芙妮上半年周转天数由208日增加至238日，但管理层有信心年底前会有明显改善，因为公司打算加大折扣及把部分库存销售至东南亚国家，下半年毛利率预计会下跌，但预期会较2014年下半年佳。

　　第三季同店销售增长仍然疲弱，该行预计在去年的高基数效应下，同店销售的降幅与上半年的17%相若。(双双)

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