中期盈利同比增长 16.3%。 (1)2015 年上半年，收入为 39.05 亿元，同比增长16.8%，净利润为2.88 亿元，同比增长16.3%，每股收益为0.083 元人民币，中期每股派息2.5 港仙；(2)中期业绩较预期为低的原因有二：一是期内铜价同比下跌14.2%，抵消了销量的大幅增长，如假设铜价同比持平，则收入增速将达到30%；此外收购的新阳光和凯达公司只贡献了2 个月的收益；(3)电力电缆、电器装备用电线电缆、裸导线、橡套电缆的收入分别同比增长24.1%、11.2%、21.4%、-25.3%。
电力电缆销售量同比大幅增长 71.8%。 (1)上半年电力电缆和橡套电缆的ASP 分别同比下降27.8%、27.1%；(2)上半年电力电缆、电器装备用电线电缆、裸导线、橡套电缆的销售量分别同比增长71.8%、-5.0%、20.4%、2.56%；(3)中国区收入同比增长18.4%，海外收入同比下降10.4%(扣除铜价因素则基本持平)，主要原因在于南非和新加坡收入均出现同比下滑，但这为订单确认的不均衡而已，目前公司在手的海外市场订单项目达12 个，金额为5.2 亿元，均有望在下半年确认，预计15 年全年的海外收入将同比出现增长。
净利率同比持平。 (1)上半年的综合毛利率为 15.7%，轻微下滑 0.1 个百分点；(2)电器装备用电线电缆、裸导线、橡套电缆的毛利率分别为11.97%、11.20%、23.26%，同比上升1.8、0.51、0.38 个百分点，电力电缆的毛利率为16.52%，同比下降0.52 个百分点；(3)销售费用率、行政费用率、财务费用率为1.91%、2.21%、3.19%，分别同比下降了0.06、-0.26、0.17 个百分点，三项费用率微升0.03 个百分点，净利率为7.38%，同比微降0.03 个百分点。
维持“买入”的投资评级。(1)电力电缆和裸导线销量的大幅增长充分证明了公司极大受益于国家电网[微博]投资的大幅增长，随着海外订单陆续于下半年的确认以及收购公司的继续贡献，预计下半年收益将环比出现较大增长；(3)因铜价下跌拉低收入规模，我们下调15/16/17 年收入14.6%/12.9%/11.2%，下调15/16/17 年净利润10.6%/11.1%/8.9%，下调目标价17%至2.9 元，对应15年12 倍PE，维持“买入”的投资评级。()
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