中海发展(01138.HK)昨日公布,预计上半年净利润约2.5亿元人民币,汇丰指该金额远逊该行预期的4.79亿元人民币,疲弱的乾散货航运业务是上半年业绩逊预期的主因。不过从正面看,汇丰认为中海发展第二季净利约1.84亿元人民币(第一季:6,600万元人民币),反映按季及按年都有改善。
汇丰认为,中海发展上半年油品航运收入占公司近一半的销售收入,而第一季业绩以及油轮运费均反映该业务在上半年转势。事实上,公司主要的运力来自超大型油轮,而上半年超大型油轮的运费已回後至金融危机前的水平。汇丰认为该业务的增长可以抵消来自乾散货运费疲软的影响。
该行预计油品航运业务的毛利会上升,但煤炭及乾散货航运业务毛利则会下跌,故下调2015至2016年纯利预测31-47%,预期公司的股本回报率约3%至4%,市帐率下调至0.65倍,目标价由6.51元下降至5.21元,评级“持有”。(双双)
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