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公司拟以2.35亿元现金收购跨考教育70%股权，加速其在互联网教育端的发展布局，被收购标的2015-17年业绩承诺分别为0.35、0.46、0.6亿元。考虑到房地产投资下滑拖累传统装饰业务利润（未考虑此次并购），下调2015/16年EPS 0.46、0.55元（原0.69、0.94元）。另考虑近期公司互联网端布局加速进行，以中装新网为平台发力在线教育、互联网家装、B2C小公装三大业务以及通过跨考教育加速在线教育端布局，提升公司估值，参照可比公司给予15年PE 40倍（原20倍），上调目标价18元，维持增持评级。

跨考教育迎变革：线上改造，品类扩张成重点。并购标的跨考教育致力于考研培训领域，拥有10所直营和150所加盟分校，服务约1.5万人/年，2014年营收1.47亿元，净利润0.17亿元。此次洪涛股份收购后将引导公司向两大方向变革：①以在线直播授课、移动题库和互联网定制化课程为发展方向，利用互联网技术加速改造传统考研培训模式，降低授课成本和扩大用户基础（计划布局200万人/年、服务10万考研学生/年）；②依托双方整合资源，将公司的在线教育培训业务拓展至建筑、会计、医药等多领域，做大做强教育服务端，分享我国在线教育近1200亿元的市场蛋糕。

以中装新网为平台，开启互联网转型业务。公司积极拥抱互联网，推进传统业务转型。教育端：已完成教学点布局（20家）和企业和高校签约（各20家），制定设计师培训大纲，为后续招生、培训、实习奠定基础；家装端：新设优装网致力于为客户提供家装、家居、建材整体销售；公装端：建材商城已上线，涂料和防水材料开始逐步实现在线销售。

风险提示：考研培训服务竞争加剧、互联网业务推进速度低于预期。(双双)

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