GIC 成为股东。中滔环保昨日宣布GIC 同意以每股7.12 港元的价格认购中滔环保发行的87,115,959 份新股股,相比周二收盘价有8.5%的折让。本次增发之后,公司股份将会稀释约5.7%。禁售期为1 年,并且中滔环保承诺在此期间不再发行新股。所得款项净额6.14 亿港元将能为最近宣布的广州绿由的收购项目(总代价6.3 亿人民币)提供约78%的资金。
中滔环保的重大利好。我们认为此次增发对中滔环保是重大利好,因为其显示了全球领先的主权财富基金对公司前景及管理团队的极大信心。这也可以缓解投资者对于中滔环保的担忧,因为中滔环保更侧重工业污水处理,而其他的污水处理上市公司的业务主要集中于生活污水处理,因而中滔环保比其他污水处理上市公司风险更大。
将2015/16 年盈利调高6%,维持每股收益不变。所得款项将有助于在2015-16 年为公司节约大约2 千万港元的利息费用,此次额外融资也能够为中滔环保获取更多新项目提供支持。我们将2015 及2016 的盈利预测均调高6%以反映该调整,但由于股份也稀释约6%,每股收益维持不变。
维持买入评级及目标价8.9 港元。我们维持买入评级及目标价8.9 港元。按目标价计算,中滔环保2015 年的目标市盈率为24 倍,我们认为这对于诸如北控水务(371.HK,买入, 目标价:6.0 港元)及中滔环保这样的污水处理行业领先公司来说是个合理的市盈率目标。(双双)
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