交银国际：估值吸引 维持华南城买入评级
华南城否认了媒体有关深圳开发商被调查的报导，我们认为市场将重新关注华南城的基本因素。3QFY15 已签约销量低于我们的预期，9MFY15 锁定比率只有50%。我们下调FY15E-17E 核心盈利预测11%-17%。
然而，我们认为估值仍然吸引，目前股价较公司房地产的资产净值的折让幅度达70%，15 年市盈率7.6 倍，股息率4.4%。市场亦不应忽略新业务的价值。维持买入评级，目标价4.25 港元，包括：房地产资产净值9.00 港元折让65%(前为50%)，以及基于0.1-0.5 倍股价／资产净值比率得出新业务估值1.1 港元。(双双)
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