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　　公司简介：

　　高鹏矿业是一家大理石矿业公司，主要持有位于中国湖北省的露天矿坑，名为“一朵岩”项目。集团的业务模式为从一朵岩项目开采大理石荒料，销售予中国的规格石材加工商及建筑装饰公司。根据独立技术报告，截至2014年6月底，“一朵岩”项目的估计资源量约1,070万立方米，其中730万立方米为控制资源量及340万立方米为推断资源量，并且进一步勘探工作有望提高资源量。根据项目的天然储量及集团的开采进度计算，目前一朵岩项目的剩余开采年限估计为47年。

　　齐鲁观点：

　　一朵岩项目的正式量产计划将于2017年初开始，产量约20,000立方米/年。为配合未来投产后营运，集团成功与几家下游客户达成销售协议，保障未来的销售渠道。此外，集团曾于2014年9月进行试产和销售，有助给予投资人信心。目前中国规格石材业高度分散。根据招股书资料，于2012年，中国约有6,000多间石材荒料企业；于2013年，市场内前八名制造商所占市场份额占大理石市场总产能少于10%。石材业市场高度分散，对新进入者有利。

　　估值方面，集团与大部分港股同业一样，都处于非盈利阶段，但高鹏矿业的历史市净率却明显地高于同业。总括而言，集团的业务模式尚未成型，市场对产品的接受度有待考证，加上未来市场供求关系难料，业务风险不可低估。综上，我们给予公司“回避”评级，综合总评分45分。(双双)

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