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　　买入价：1.00 元 (股价：1.05 元，上升空间：15.0%)

　　目标价：1.15 元

　　支持位：1.90 元

　　基本面：截至2014 年6 月底止，集团共经营88 间餐厅，当中73 间为“小南国”品牌，9 间则为“南小馆”品牌。受中央的倡俭政策影响，集团于2013 年及2014上半年业绩均未如理想。

　　催化剂：集团于10 月中公布，今年第三季同店销售为2.7%， 相较2013 年的-10.2%、今年首两季的-4.9%及0.4%有持续改善。第三季的同店客流量增长约10%，抵销了人均消费下跌约7%的影响。而据观察，集团于黄金周的同店销售有较第三季进一步扩阔的迹象。另外，管理层亦表示，为适应国内倡俭政策而进行的下调菜单价格的措施已大致完成，预期2015 年人均消费将与今年相若，故预期明年的同店销售将进一步改善。

　　于第三季，“南小馆”品牌的同店销售表现续优于集团平均水平。集团于期内新增4 间“南小馆”餐厅，进度符合此前管理层的指引。鉴于“南小馆”近80%食品处理工作均于中央厨房完成，而开店的资金成本亦较低，预期集团较容易复制及扩大目前“南小馆”的成功经验。

　　估值：集团目前股价相当于0.6 倍的2015 年市销率，为香港上市同业估值的低端(0.6-1.9 倍)。我们预期集团盈利于2015 年将有明显复苏，届时估值将有较大修复空间。而第4 季的同店销售约进一步改善，亦将有利股价走势

　　技术走势：股价于9 月以大成交突破此时大半年的下行轨道后， 股价集中于1.05-1.15 元间窄幅上落，在基本面有所改善下， 预期后市以向上突破的机会较大，建议趁低吸纳。(双双)

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