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　　公司简介：

　　集团是中国钢丝制品生产整体解决方案提供商，主要业务是提供制造钢丝制品的生产线的研发、设计、制造、设备供应、安装、调试及维修保养服务。产品可分为以下类别：(i)电镀黄铜钢丝生产线；(ii)其他生产线；(iii)单机；及(iv)其他。

　　齐鲁观点：

　　按收入计算，公司于2013 年是中国最大的子午轮胎钢帘线、切割钢丝及胶管钢丝生产设备制造商，拥有14.3%的市场份额。因客户的实施及资本开支时间表有变，令集团产品的调试及调产出现多次延误，加上今年上半年因期望增加单机市场份额而将平均产品售价下调30.6%，今年上半年的收入、毛利及利润较去年同期减少23.7%、23.5%和15.6%。虽然集团在手订单由6月底的3.7亿元人民币升至8月底的4.3 亿元人民币，但大部份为毛利较低的双捻机产品，因此公司已预计2014 年全年收入、毛利及利润将比去年同期减少。

　　由于光伏硅片产量的增长放缓及期内欧盟的反倾销制裁，单机销售额由2011 年的人民币2.3 亿元下降81.9%至2013 年的4156 万元，而公司表示需视成效而决定未来是否会继续低价策略，因此单机销售仍有再下跌的可能。由于从签立合同至收取90%至95%合同价值的过程的实际所需平均时间约为669天，存货价值占总资产的20.5%，令公司的现金周转较慢。来自最大客户的销售收入占比由去年上半年24.0%急升至今年上半年48.9%，这不但降低公司的议价能力，还加大了收款的风险。即使宜兴及江阴的生产设施未充份使用今年上半年的使用率分别为40.1%及61.9%，公司计划扩大产品种类，预期2015 年上半年无锡新厂落成后，产能可增加2.3 倍，可是公司没有披露新产品的种类，难以评估对盈利的影响。

　　另外，往积期间经营活动现金净额与期内利润的差距甚为明显，值得注意。综上，给予“中性”评级。(双双)

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