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　　摩根士丹利发表报告指，海丰国际(01308.HK)第三季盈利按年增4.8%，无法重拾首季的增长动力(15.2%)。因此，首三季合共获利9,200万美元，占该行全年预期的67%，低於2010-13年时约78%的水平。意味若要追上全年预测，第四季的压力将增加。

　　由於第三季业绩令人失望，该行看法转趋保守。分别下调2014-16年盈测14%、13%及13%。分别较市场预测低5%、8%及12%。虽然盈测调低至低於市场共识，但略为上调目标价4%至4.63元，因将推展估值倍数至明年。

　　潜在催化剂方面，随着人民币汇率回稳，相信将提振第四季盈利。此外，集团今年收购两间公司，以拓展陆上物流业务，相信均可贡献第四季盈利。海丰国际现价相当於2015年预测市盈率8.9倍，估值仍然吸引。加上宣派特别息每股10仙，能强劲支撑股价表现，意味首三季的派息比率为37%。维持评级“增持”。(双双)

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