客户端 查看最新行情

安装新浪财经客户端：随时随地手机看港股 无限免费股价提醒

　　中国领先大型综合商贸物流及商品交易中心发展商和营运商。华南城，2002成立，2004 年深圳华南城一期运营，2009 年港交所上市。公司在深圳、南昌、南宁、西安、哈尔滨、郑州、合肥、重庆等8 个城市建设及运营大型商贸物流中心，总规划建筑面积7880 万m2。公司还将于广州发展规划面积1000万m2 的商贸物流中心。公司管理层经验丰富，兼具珠宝、服装纺织及印刷包装等制造业经验，发展运营商贸物流中心有独到及优胜的见地。

　　华南城独特而成功的商业模式。华南城项目在城市三四环线外，规模大，覆盖多个行业，为原材料供货商、制造商、分销商及买家提供一站式交易平台，辅以完善配套，提高效益。项目以交易中心(占GFA50%)为主体，辅以住宅(20%)、物流仓储及商务配套设施(各15%)，并提供配套服务：物流、物业管理、电子商贸平台、奥特莱斯商场及会议展览。立体解决城内中小企商务及生活需求外，通过奥特莱斯商场及会议展览吸引人流并扩大项目影响力及品牌效应。每个项目采取分期买地、建设及运营策略，降低风险。初期对全部住宅、一半交易中心及部分商务配套进行合约销售以覆盖投入资本，降低现金流风险。华南城商业模式在深圳取得成功，并复制到南昌、南宁等各项目。

　　华南城项目需求旺盛，合约销售持续增加。对于城内中小企，华南城规模大，多行业共存，提供现代化配套服务，经商及生活环境比传统批发市场全面升级，规模化效益显现。对于地方政府，搬迁市区批发市场，缓解市内货运引起的交通拥堵，并收回批发市场土地，更改用途释放价值。因此华南城项目得到政府支持顺利进入各城市，拿地成本低，需求旺盛，合约销售持续增加。

　　2013/14 年，合约销售141 亿港元，增长72%。2014/15 上半年，合约销售68.4 亿港元，增长18%。公司2014/15 年合约销售目标180 亿港元，我们预期公司会完成目标，保持合约销售较快增长。布局电子商贸，提供业绩持续增长动力。公司认为未来批发市场的主流将融合电子商贸工具：线上交易平台、O2O应用程序及线下实体平台。华南城正协助城内中小企进行电子商贸，至14年3月5000家城内中小企在B2B电商平台CSC86上线，另外7000家稍后也将上线。华南城为中小企提供电子商贸解决方案，并跟进网站管理、数据分析等。公司还与腾讯合作，将华南城实体平台，B2C和B2B在线平台与微信平台连接，打造O2O综合商贸生态圈，为城内中小企提供增值服务并让其客户享受O2O体验。公司还策略性投资于中国最大中小企B2B采购交易平台马可波罗网，寻求双方合作。预期公司电子商贸及与腾讯/马可波罗的合作将为公司未来业绩增长提供动力。

　　覆盖全国的仓储物流网络。8个华南城项目均有15%建筑面积作为仓储物流用地。14年3月底，运营仓储物流用地8万m2，在建面积78万m2，土地储备256万m2。覆盖全国的仓储物流网络逐渐成形。公司利用网络及规模优势，打造面向全国长途重型货车及城内中小企的物流信息交换平台。中小企通过物流信息平台在城内解决物流服务需要，并通过全球定位系统追踪货物运送状况；而中小企的物流服务需求吸引重型货车使用物流信息平台；公司经平台向货车收取信息使用费增加现金收入。覆盖全国的仓储物流网络逐渐形成和物流信息平台的运营为公司可持续收入增长提供动力。

　　投资建议：公司2013/14 年度净利润同比增长27.1%，EPS 为0.56 港元。按现价3.62 港元计算，PE 仅为6.5 倍，低于同业平均值。公司积极发展电子商贸及布局仓储物流网络及信息平台，有望提升估值。我们认为公司股价有上行空间。建议投资者关注。

　　风险提示：项目合约销售进度减慢；公司取得土地的成本增加；新项目建成后利用率低于预期；电子商贸及物流信息平台发展速度慢于预期。(双双)

进入【新浪财经股吧】讨论