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　　中怡精细化工(02341.HK)周三(27日)公布今年上半年中期业绩，营业收入录得6.89亿元人民币(下同)，按年上涨19%，净利润则按年上升12%至8013万元。在环球经济持续疲软的大背景下，公司精耕细作，上半年整体经营状况不降反升，实属可喜！

　　核心业务模块，公司上半年芳香化学品、天然产物以及特殊化学品业务均表现不俗，维持稳中有升的良好态势。此外，公司上半年财务状况稳健，截至二零一四年六月三十日，净现金总额约1.26亿元，负债权益比率为72%，相对宽裕的财务状况将为公司未来产能的顺利扩充提供坚实的基础。新项目进展顺利，就古雷项目而言，一期工程将于下半年完成开工建设的前期准备，预计最快于2015年末可正式投产。

　　惟公司上半年毛利率较去年同期录得轻微下跌至23.6%，主要由于毛利率较低的“资源及供应链服务”收入份额快速扩大所致。近年来，中怡一直在开拓新的盈利增长点，在传统业务保持稳健增长的同时，大力探讨“集成化”服务新模式的实践。就今年上半年而言，公司“资源及供应链服务”业务收入同比大涨62%，达1.81亿元。该业务单元占公司营业额的26%，毛利率则只有9.2%，远低于公司核心业务的毛利率水平，但其战略意义重大，“集成化”服务新模式的发展，将会加强中怡对供应链的掌控能力，重塑整个供应链生态。中怡于外界的印象一直较为保守稳健，除自产业务的平均毛利率维持在28.2%水平之外，还锐意推进了“集成化”的供应链服务新模式，以拓展产品及服务的种类，扩大总体业务的市场份额，与独树一帜的绿色化工“精准制造”相配合，促使公司的业务转型升级。公司利用自身数十年的行业资源潜心耕耘，积极改变原有的产业模式，沟通上下游，提升供应链经营价值。市场有理由相信新的业务模式和服务单元，会为公司带来更多的价值，公司未来的股价或可重新上估。

　　公司股价自今年3月底打破闷局，从1.66港元的位置启动，后开始震荡反复上行，至今日收盘已达2.45港元，涨幅虽已达47%，但其每股净资产高达3.53港元，资产价格仍有较大折让，对应15年PE约为5.5倍，股价仍然低估，估值修复需求强烈，何况公司一旦转型升级完成，估值水平更可看高一线！目前上升通道已经打开，后市表现值得期待！

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