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　　宝信汽车 (1293.HK)

　　现价：HK$5.93 潜在上升空间： +23.6% 目标价： HK$7.30↓

　　1、宝信汽车上半年实现销售收入162.85 亿元，同比增长8.6%。归属于母公司净利润5.47 亿元，同比增长7.0%。每股收益0.21 元，低于我们的预期12%，主要是均价和新车毛利率低于预期，这可能与宝马[微博]品牌业务表现糟糕有关。

　　2、14 新车销量个位数增长。

　　3、下半年新车毛利率可能略有反弹。

　　4、费用率水平总体将呈现下降。

　　5、售后服务和延伸业务呈现高增长。

　　6、维持买入评级. 根据中报业绩，我们调整了14/15 年盈利预测，同时加入16 年预测，调整后的2014/2015/2016 年每股收益分别为0.47/0.58/0.73 元， 14/15 年分别下调8.4%/9.1%。鉴于盈利预测调整，我们将目标价从8.1 港元下调至7.3 港元，对应10.0 倍的15 年市盈率，维持买入评级。(双双)

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