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　　基本面：集团为全国首五大奶牛畜牧企业，截至2013 年年底共拥有约4 万头奶牛，而龙头现代牧业(01117)则拥有约18.7 万头奶牛。于2013 年，集团收入按年增长28%，主要是受售价按年升17%以及销量增加9%带动。

　　集团2014 年首季原奶销量达到5 万吨，相较之下集团2013 年上半年销量仅为8.5 万吨，而一般第二至三季才为集团的生产旺季。集团预期2014 年全年销量将超过24 万吨，同比增长逾30%。

　　催化剂：近期国内原奶价格由2 月的高位回落近3%，导致上游畜牧企业股价显著下跌。而言，我们认为近期奶价下跌部份是缘于季节性因素，因在天气转暖下，奶牛的产奶量一般会增加，唯下游奶制品需求会有所减少。同时，国家食品药品监督管理总局刚于5 月底完成对所有婴幼儿配方奶粉生产企业的换证审查和再审核，部份小型奶粉企业或因忧虑未获许可，故在5 月底前清理库存，影响原奶需求。

　　估值：市场预期集团2013-2015 年间盈利年复合增长32%， 目前估值约为10 倍的2014 年市盈率，低于同业现代牧业的15 倍。

　　技术走势：股价自上市以来反复下跌，惟近日1.25 元水平见支持，14 日RSI 亦摆脱低位回升至50 以上水平，有利股价反弹，建议趁低吸纳。

　　买入价：1.27 元 (股价：1.27 元， 上升空间：18.1%) 目标价：1.50 元 支持位：1.20 元(双双)

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