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　　恒安国际 (1044)

　　买入价︰81元

　　目标价：90元

　　止蚀位︰77元

　　恒安国际(1044)去年录得纯利37.2亿元，按年上升5.8%。集团末期股息每股1元，计及中期股息，全年派息按年增加15仙，至1.85元，派息比率为61.2%。纸巾业务为主要收入来源，去年分部销售收入增长11.6%至102亿元，占整体收入48.2%。为应付行业产能过剩问题，集团将原本在今明两年新增48万吨产能的计划，延迟至2016上半年才实现。随着木浆的全球供应今年起开始增加，管理层估计原材料成本压力可于今年下半年有所纾缓。另外，集团计划第二季度开始拓展海外市场，进军东南亚市场，冀增加销售。

　　卫生巾业务收入贡献逐步扩大，其毛利率达到66.3%，分部收入上升21.5%至59.7亿元，占整体收入28.2%，按年上升1.7个百分点；分部盈利则升19.1%至25.3亿元，贡献整体盈利的57.6%。至于纸尿裤产品，积极拓展新兴网络，除了进入多家母婴店，并拓展网上渠道的销售，加上去年第四季度推出新产品系列，使中高档纸尿裤的销售收入上升17.9%。（双双）

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