深圳国际(152,买入):收费公路增速稳定,重点打造“城市综合物流港”收费公路车流量增速好于预期
1-4 月份公司收费公路的车流量增速好于预期,达到双位数的增长。其中4 月份清连高速的车流量为3 万辆次,同比增加29.6%,南光高速车流量为84 万辆次,同比增长24.5%。车流量大增主要受益于路网的完善和机动车保有量的增加。另外,收费公路逐渐摆脱“高速公路节假日免费”政策的影响,并有望获得补助以及延长运营年限。预计收费公路今年继续为公司贡献稳定盈利,并获得不错增长。
重点打造“城市综合物流港”
目前公司共运营6 个物流园区,总建筑面积为130 万平方米。物流业务是公司未来发展的战略方向,利用公司在收费公路运营经验,公司将打造的“城市综合物流港”,以公路货运物流中心为核心,结合仓储中心、分拨转运中心、城市配送中心及物流信息等功能。目前已在5 大城市取得物流用地,共计181 万平米。其中沈阳项目一期24 万平方米已经开工,预计2015 年底完工,2016 年投入运营。公司在今明两年将再分别投入13-15 亿元来发展物流业务,未来将迎来业绩的爆发。
土地价值将迎来重估
公司下属的西部物流园,位于前海合作区,占地面积38 万平方米,建筑面积42万平方米。根据政府规划,前海定位为深港高端服务区,未来这块地将用于以商业、商贸为主的产业。公司已经与相关地产开发商、银行等机构建立战略合作关系来共同开发。预计今年前海管理局会制定详细的规划,由物流用地转变为商业用地,公司将受益于土地类型的变更带来的价值重估,保守估计土地价值可达到100 亿元。
财务状况良好
公司的财务稳健,截止2013 年底持有现金30 亿元,并获得银行300 亿元的授信额度。公司还获得三大国际信贷评级机构标普、穆迪及惠誉评定为投资级别企业。这将有利于公司继续获取物流用地,建立完善物流网络。
目标价为12 港元,维持买入评级
源于最新的盈利估算,我们给予其12 港元的目标价,相当于2015 年10 倍市盈率,上升潜力为39%,维持买入评级。(双双)
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