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　　摩根大通 银河娱乐(00027)

　　评级︰中性→中性

　　目标价︰76元→76元(上日收报60.35元，潜在升幅25.9%)

　　摩根大通表示，银娱今年首季未计利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)按季升8%至38.3亿元，较该行预期的39.8亿元为低，主要是因为高档赌场业务赢率较低及支出高于预期，维持银娱“中性”评级，目标价76元不变。

　　摩通发表研究报告，指银娱的增长潜力来自土地储备(为同业中最多)及管理层强劲的执行能力。然而，该行指银娱正面因素已在现价反映(明年预测市盈率为19倍)，股价表现会因贵宾厅业务放缓而受压，直至有关忧虑释除。该行指银娱的贵宾厅转码量按季升4%，高于行业平均(-3%)。中场业务收益方面，该行指银娱按季升9%，亦优于行业平均的6%。该行又表示银娱坐拥113亿元净现金，预期经营现金流为150亿元，可见银娱有足够弹性规划资本开支。（双双）

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