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　　当代置业 (01107 HK)：

　　•当代置业(中国)有限公司(当代置业 1107HK)是一家专注于大型、舒适的社区发展的房地产公司，从事研究、开发和建设舒适和节能的住宅产品。公司已采取了一系列核心技术系统，以节约能源，实现可持续发展：室外温度保护系统、加热和冷却系统、地源热泵系统的应用和系统优化水处理。

　　•公司的区域扩张，合约销售增长及交楼面积将推动公司的收入增长。我们估计的2014-2016年的收入为人民币48.871亿元、人民币64.263亿元和人民币91.859亿元。2014-2016年核心净利为人民币6.215亿元，人民币6.634亿元和人民币8.830亿元，相当于2013-2016年核心每股净利有15.1%的年复合增长率。

　　•首予当代置业“收集”评级。我们相信，公司节能和保温降温系统应该对其产品带来溢价，尤其是中国内地的空气污染情况变得更差。我们给予其目标价为HK$1.63，较2014NAV4.09港元有60%的折让，相当于3.2倍14 核心市盈率、3.0倍15年核心市盈率和0.67倍14市帐率和0.56倍15年市帐率。(双双)

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