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　　创科实业 (669)

　　买入价︰23元

　　目标价：26元

　　止蚀位︰22元

　　创科实业(669)主要销售电动工具，以及地板护理及器具，两者去年分别贡献收入73.1%及26.9%。过去五年，纯利年复合增长率达40%，毛利率逐步提升至34.2%。过去积极投入研发活动，推出技术先进的创新产品，去年有100多款新产品面世，贡献约三分之一的销售额。去年营业额按年增长11.6%至43亿美元；北美及欧洲市场分别占7成及两成，分别增长11.2%及13.3%；随着欧美经济回稳，产品销售可望提升。去年整体纯利则增长24.6%至2.5亿美元。

　　去年新收购的地板护理工具商Oreck品牌，有助扩展商业及高档市场的产品种类，管理层表示，该品牌产品毛利率较现有产品高约5个百分点，有望提升分部溢利。集团未来亦拟提高毛利率较高的工业及专业工具销售比重；另外，集团去年开始将墨西哥的大部份生产线搬往内地，预计今年第二季完成，其实过去几年已将美国及德国等的生产线逐步移至内地，有助加强成本效益。财务状况渐见改善，去年净负债比率由25.8%大幅下降至10.6%。(双双)

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