美银美林：升香港电讯评级至买入 上调目标价至9元
香港电讯(06823.HK) 公布以189亿元收购CSL，并表示将未来会逐步放弃2x15MHz 3G频谱交还政府，及不参与日后的3G频谱重拍。美银美林认为，是次收购对香港的流动电讯市场作用正面，因为可以令目前有五大营运商的市场减少竞争，并相信公司放弃频谱的承诺，也可以令中移动香港在取得3G频谱的同时，和记(00215.HK) 及数码通(00315.HK) 保持现有频谱，而竞投价格可望达到政府预期的低位。
该行预期，公司将以3%年息借入194.5亿元贷款用作收购，令每年经调整资金流(AFF)下跌5.84亿元，但是由于预期CSL在2013年有7.6亿元AFF而能将在2014/15年维持水平，故相信收购可以令香港电讯的AFF改善。该行又预期，公司收购后可减少重叠的网络及租用回路，于2014/15年可藉协同效应节省3亿/5亿元，并预期日后每年在资本开支方面，有节省4亿元的协同效应，料收购可令分派在2014/15年改善30%/35%。
该行相应香港电讯有AFF及分派改善的预期，将目标价由7元调升至9元，评级升至“买入”。该行指出，就算公司发行新股以偿还收购用的贷款，预期2015年股本回报率也能达到6.1%。
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