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　　联华超市 (00980 HK)： 近期股价上升使得前景偏中性

　　近期经营情况较为健康。公司13财年第四季度迄今同店销售增长约为2-3%，虽然较其13财年上半年的3.72%低，但仍算健康。另外，与13财年上半年的情况类似，关店情况较12财年好转。基于较低的基数、更高的CPI预期以及公司利用优势资源对扭转三个业务板块下滑趋势的努力，我们预计短期内公司同店销售增长会攀升。

　　近期管理层变动以及前高管传被调查可视为正面催化剂。据经济观察报(微博)透露，数名公司前高管正因联华香港上市时的问题接受调查。我们倾向于认为联华近期的人事变动，以及曝出的前高管被调查事件，更像是上海在加速推进国有企业改革进程中的一个直接结果。在推进消费以及国企改革的背景下，地方国资委对联华的支持将会很大。

　　根据股价上升空间以及目前估值，下调投资评级至“中性”。自我们8月29日上调公司投资评级至“收集”之后，其股价由4.04港元震荡上行至6.73港元，我们认为目前公司估值较为公允，故此下调投资评级。升目标价至6.55港元，对应15.0倍14年预测市盈率或1.5倍14年市净率。

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