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　　华润燃气(01193.HK)

　　港股昨日窄幅上落，恒指全日波幅只有103点，收报23744点，跌66点，投资者应留意，大市升至现水平，部分板块或股份已经呈超买状态，不宜现价追入，包括今日讨论的华润燃气(01193)。

　　华润燃气于2008年向控股股东华润集团收购燃气业务，自此成为华润集团的城市燃气分销旗舰公司。自那时起，集团持续每年从华润集团收购一批城市燃气项目，截至2012年12月底止，华润燃气合共从华润集团收购五批46个项目。另外，集团亦直接从独立第三方收购城市燃气项目。截至2013年6月底止，集团以这种方式增加113个城市燃气项目，包括于直辖市及省会城市的项目。

　　截至2013年6月底止，集团在中国20个省份经营159个城市燃气项目(包括11个省会城巿及3个直辖市)，燃气总销量达约62.5亿立方米及 拥有1,737万居民用户。

　　我们对于内地燃气市场(尤其是民用市场)的前景感到乐观，因为随着中国的能源政策持续向清洁燃料方向发展，天然气使用肯定会持续上升。

　　不过，我们留意到，华润燃气近年盈利增长已有所放缓，从2010年度的58.8%，至2011及2012年分别降至12.9%及34.4%，市场估计2013年度增幅约19%。此外，如前述，华润燃气从第三方收购的燃气项目为该集团扩展业务的主要方式，我们确实没有理由相信未来华润燃气可以在收购项目的条款取得(相较从母公司收购项目)优待。 华润燃气现价相当于2013年预测市盈率约25倍，已经反映相当大部分行业正面因素，现价估值并不吸引，最少短期而言股价再大升的空间已经有限，因此建议持货的投资者可始减持一半持股，如果股价技术走势转差，应该沽清离场，未有货的投资者亦不宜现价追入，预料股价未来一、两个月内将下调最少10%，可以待股价回调后才考虑吸纳。(双双)

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