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　　智美集团(1661,买入)：赛事及品牌服务增长超预期，构建全媒体资源平台，买入评级

　　赛事运营增长超预期，线下体育赛事商业运营和线上媒体整合优势显现公司于13 年10 月获得杭州及广州马拉松赛事独家运营权，并已获得冠名及赞助商的长期合作支持。截至目前，杭州马拉松已成功举办，报名人数高达2 万人，央视也参与全程赛事转播，再次验证了公司整合线下体育赛事商业运营和线上强势媒体传播的能力，其知名度及后续商业价值含量也有明显提升。另外，公司已获得14年国际龙舟联合会世界杯及14 年至18 年“中华龙舟大赛”长期独家运营权，该运营权包括8 站赛事的场地承办权、电视转播经营权及相关新媒体商业合作权等。我们认为，龙舟赛做为中国相关政府部门要重点打造的中华体育代表项目将有望在成为继马拉松后商业价值及知名度更高的赛事，对于公司获取中国更多大型赛事资源起到促进作用。随着公司不断积累大型赛事运营的经验，其赛事运营业务的竞争优势也将愈加明显。而赛事本身也将丰富公司内容资源，通过制作节目赛事得以增强与客户的粘性，使其三项业务发展更为均衡，盈利能力得以提升。

　　《寻宝》改为一周双播，集团有望再夺央视黄金档广告运营权，地方电视台和合作增加到400 多家根据观察，公司所持央视广告资源属于黄金时段电视栏目广告时段，与央视的合作方式为每年自动续约，不涉及招标事项。而14 年集团将继续运营原有5 档广告时段资源，其中热播节目《寻宝》将由当前一周一播该为一周双播，公司有望进一步扩大黄金档广告时间段的运营规模，预计这一变化将有利于集团的品牌服务业务于14 年获得增长空间，为其打造综合性媒体资源平台打下基础。同时，公司和地方电视台合作的数量从去年的100 多家迅速增长至400 多家，已拥有中国电视三级电视联播网。随着城镇化建设步伐，大众消费品牌已率先在中国三四线城市进行品牌营销投入，而公司拥有的电视联播网因覆盖区域广泛且成本较优惠而将成为各品牌广告投放重要渠道。积极谋求向新媒体行业扩张，提升目标价至 4 港元，买入评级公司发展方向逐步清晰，业务正在向新媒体、衍生品及实体化运营方向延伸拓展，并积极筹备利用现有实体数据库资源向新媒体平台扩张。未来节目及赛事运营或将快速增长，其高毛利率将带动整体盈利能力提升。综上所述，我们提升集团目标价至4 港元，相当于14 年集团每股盈利约16 倍，与当前股价相比有29%的上升空间，评级买入。(双双)

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