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　　北京控股(00392)

　　业务简介

　　北京控股为一家综合性企业，主要业务包括啤酒、零售、奶制品、下游天然气分销、自来水处理、酒店、旅游、物业建造及发展、电讯及信息科技相关服务及产品等。

　　重点因素

　　北控过往为一间综合性企业，但随着母公司注入北京燃气股权，另外，将水务项目注入北控水务(00371)并将其他非核心业务陆续出售，已逐渐过渡为以公用事业为主。以今年上半年业绩计，管道燃气及啤酒各占公司收入56%和42%，分别贡献股东应占溢利15.8亿元和2.74亿元，另外，透过持有北控水务的股东应占溢利为2.4亿元，而随着燃气和水务板块不断增长，相信啤酒业务的重要性会愈来愈低。

　　由于北控只持有北控水务约五成股权，水务业务对北控的贡献较为间接；至于燃气业务方面，现时北控主要盈利贡献是旗下全资持有的北京燃气，以及持有40%股权的中石油北京管道公司。北京燃气是北京市具垄断地位的管道燃气销售商，截至2012年底，拥有470万客户，总销售量达79亿立方米；而中石油北京管道公司则经营北京地区的燃气批发业务。

　　另外，北控早前已宣布，将以现金加新股方式向母公司北控集团收购22﹒01%中国燃气(00384)股权，近日并将收购价由82.22亿元下调至73.96亿元。截至今年3月底止，中国燃气拥有184个城市的管道燃气项目，分布华北、华南、华中及华东一带，总客户人数达850万，燃气销售量达70亿立方米，预期当收购完成后，北控燃气业务将翻倍，覆盖范围亦扩展至全国，成为内地管道燃气的龙头之一。

　　交易策略北控股价在过去五个月呈圆底回升，近日再次升近前高位，而考虑到北控对中国燃气的收购价存在近两成折让，收购事项利好北控股价，预期北控可突破阻力，进一步向上。建议投资者于61元水平伺机买入，上望67元，并以57.5元止蚀。（双双）

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