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　　京能清洁能源(579 HK)

　　主营燃气发电：

　　公司主营燃气发电及供热业务，同时风力发电、中小型水电、光伏发电及其他清洁能源业务板块协调发展。京能集团持有本公司69.92%的股份，为公司的控股股东。截至2012年12月31日，公司控股装机总量3958兆瓦， 其中燃气发电及供热2028兆瓦，风力发电1551兆瓦，水电及其他清洁能源379兆瓦。公司2012年实现主营业务收入41.52亿人民币，归属股东利润9.1亿人民币。

　　中国燃气发电迎来发展机遇：

　　天然气发电清洁环保，排放的污染物远低于燃油和煤炭。北京市近年PM2.5污染严重，PM2.5的主要来源为燃煤尘、扬尘、有机物及二次硫酸/硝酸盐，加速政府推动燃气发电。北京市规划到2015年本地电源将以燃气发电为主，占比约80%，同时计划新建14台燃气热电联产机组，形成以四大燃气热电中心作为主力支撑的“1+4+N”的中心大网格局。预计北京市周围的燃气热电联产电厂的总装机容量将由2010年8月的1960兆瓦增至2015年的6860兆瓦。虽然燃气发电与燃煤与燃油相比不占价格优势，但近年来国家通过调整上网电价，并出台相关补贴及税收优惠政策，燃气发电公司的盈利可以得到保证。

　　公司燃气发电区域优势显著：

　　首先，公司拥有强大的股东背景。2011年底，京能集团对北京市热力集团进行合并重组，公司将受惠于股东的联合，贯通产业链上下游，更高效地参与建设北京“四大热电中心”及实施北京市“十二五”能源规划。其次，公司拥有北京市区域燃气发电领先优势。2008-2010年公司的控股装机容量分别占北京燃气发电总装机容量约65%、61%及61%。根据北京热力集团的资料，截至2010年12月31日，公司的供热覆盖总范围为1700万平方米，占北京同期燃气热电联产集中供热的73.9%。

　　公司风电运营水平优良：

　　公司近年加快风电发展，风场运行效率居行业中等偏上水平，公司的风电装机容量由2008年底165兆瓦迅速增至2012年底1550.75兆瓦，截至2011年底，公司的风电场平均利用小时数历年均高于全国平均水平，风电业务的快速发展也将推动公司综合盈利水平的提升。

　　首次关注并给予买入评级，目标价3.06港元：

　　结合清洁能源发电行业估值，我们给予公司目标价3.06港元，相当于2013年和2014年每股盈利的15倍和10倍，目标价较现价有20%的升幅，首次评级给予买入。(双双）

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