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　　中海集运 (02866 HK)

　　集装箱运输现货价近期下跌。上海集装箱运输指数(SCFI)按月下降96.06点至1,117.24点，环比下跌7.9%。欧线运价按月下跌483点至940点，月环比下降33.9%。

　　2012年净利润依靠出售集装箱提升。公司2012年收入同比上升15.2%至人民币325.51亿元。净利润从2011年亏损人民币27.43亿元上升至2012年盈利人民币5.25亿元。2012年公司运输量同比上升8.0%，平均运费每标箱人民币3,909元，同比上升8.9%。其中外贸航线平均运费每标箱人民币5,845元，同比上升9.2%。

　　上调2013-2014年盈利预测。上调2013-2014年盈利预测以反映航运市场的小幅恢复。分别上调2013-2014年盈利预测至人民币8.3亿元及人民币17.91亿元。预测2015年净利润人民币40.36亿元。

　　维持评级“收集”，目标价2.85港元。重申我们认为2013年存在交易机会，我们认为目前公司股价吸引，维持投资评级“收集”及目标价2.85港元。我们的目标价相当于31.7倍和14.7倍2013年及2014年预测市盈率，或1.0倍2013年P/B。主要风险包括1)欧美市场复苏缓慢；2)油价过快上涨；3)运力过剩导致运价下跌。（双双）

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