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　　远洋地产(3377,买入)：核心净利润为25亿元，同比上升17%

　　2012年核心净利润为25亿元，同比上升17%

　　公司2012年录得营业额286.58亿元，毛利率为27%。股东应占利润为38亿人民币，同比上升48%。净利润率为13%，与2011年持平。核心净利润为25亿元，同比上升17%。核心净利润率为9%，同比下降2%。EPS为0.542元人民币，同比增长54%。全年每股派息23分人民币，同比增长53%。派息比例为29%。

　　2013年可售资源700亿元，订立350亿合约销售目标

　　公司2012年合约销售金额为311亿元人民币，同比2011年增长15%。2012年定下的合约销售目标为270亿人民币，公司超额完成销售任务。从2008年上市至今合约销售的复合增长率达到了44%。2013年公司可售资源约为700亿元，管理层表示，现在的目标一年内对新盘保持 70%的去化，对旧盘去化目标 50%。公司订立 2013年销售目标为350亿元人民币，考虑到现金流的安排，所以要控制销售节奏。

　　净负债比率下降至42.5%，财务水平健康

　　截至2012年底，公司共有有息债务324亿元人民币，同比下降4%，财务成本上升1.05个百分点至7.72%。公司财务状况健康，2012年底录得正现金流入37亿元人民币。同时，净负债比例下降至42.5%，短债占比也降到了35%。

　　下调目标价至6.51港元， 维持买入评级

　　源于最新的盈利估算，我们给予其6.51港元的目标价，相当于13年8倍的市盈率，相比每股净资产11.84港元折让45%，较现价上涨31.82%，重申买入评级。（双双）

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