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　　纷美包装(00468)

　　买入价：4.80元

　　上升空间：14.6%

　　目标价：5.50元

　　支持位：4.50元

　　基本面：集团为全主要业务是于内地制销乳制品及非碳酸饮料包装纸及灌装机业务，为综合无菌包装及相关服务供货商，主要用于灌装产品(如纯奶及调味奶饮料)及非碳酸饮料(如果汁及茶)。内地市场占总营业额逾90%，公司与蒙牛、惠尔康、伊利等国内知名品牌及欧洲最大的乳品制造商德国MUH的合作时间平均已超过四年，客户关系十分稳固。由于集团的产品为快流消费品的必备部分，相信全球经济震荡不会对集团造成太大影响。

　　催化剂：现时内地液态奶仅有不到20%采取无菌包装，近几年内地无菌包装市场规模以每年14%的速度稳定增长，远低于发达国家65%的液态奶及50%的果汁都采取无菌包装，因此内地液态奶无菌包装具有极大的发展空间、公司产品为乳制品企业提供了性价比较高的无菌包装产品，顺应了市场需求，未来有望持续高速成长，其于内地市场的市占率有望提升。随着集团于欧洲及内地扩建厂房及生产线得以落实，欧洲厂房使用率于2013年将有所提升，让集团可进一步开拓欧美及亚洲市场，并可提升集团于主要客户的市场占有率，及扩大中国市场的客户基础。

　　估值：市场预期集团2012-2014年间每股盈利年复合增长率达33%，现价相当于今年预测市盈率12.5倍，较过去3年平均14.6倍的估值仍折让14%。

　　技术走势：股价近日于50天现初步支持，现时各移动平均仍顺势排列，加上14日RSI由低位回升，MACD信号将续现牛差买入信号，有利股价再试高位，建议趁低吸纳。（双双）

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