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　　远东发展 (35.HK)：前路一片光明

　　现价： HK$2.54

　　潜在上升空间： +53.5%

　　目标价： HK$3.90

　　远东发展重整物业发展业务的步伐，在过去18 个月的物业销售达到70 亿港元。我们预期公司在FY13 将开始录得盈利贡献，核心盈利同比倍增。公司继续加快物业销售，包括即将于香港推出的晋岭及上海锦秋花园 (The Royal Crest)第二轮销售。我们预计总物业收入将达160 亿港元，能维持盈利增长至FY16。目前远东发展的股价较资产净值折让72%，较扣除DHI 后的资产净值更折让76%(较控股公司折让30%)。考虑到公司往后的销售和盈利表现强劲，我们预期扣除DHI 后的资产净值折让将收窄至50%，与其他市值较小的香港地产商一致。首次覆盖远东发展，给予“买入”评级及3.90 港元的目标价，较控股公司、DHI 及远东自持物业业务分别折让30%、50%及50%。然而，由于物业销售收入强劲，如远东发展能抓紧接下来的再投资时机，公司有望进一步成为中市值发展商，因此我们认为中期有机会获市场重新评估。（双双）

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