查看最新行情

　　首创置业(2868.HK)：12 年业绩令人失望，未来增长存疑

　　现价﹕HK$3.29

　　潜在上升空间﹕-24%

　　目标价﹕HK$2.50

　　核心盈利同比下跌18%至8.2 亿元，低于我们和市场的预期。毛利率下跌至32.6%，主要由于部份项目的入账平均售价下降和北京收入占比减少。每股股息同比减少16%至0.16 元。净负债比率急升至131%。公司的FY13 年现金流预算非常进取。我们认为，在公司规模扩张的策略下，净负债比率水平令人担忧。此外，公司计划13 年已签约销售同比增加50%，但我们担心公司的执行力。整体而言，已签约销售增长也许是整份业绩的唯一亮点，但我们关注公司能否在不影响利润率的情况下取得销售增长。我们将每股资产净值估算上调5%至4.9 港元，因土地储备扩大略为抵销了净负债上升的影响。由于行业估值上调，我们将目标价较资产净值的折让幅度由60%减少至50%，但仍低于行业平均。因此，我们把目标价调整至2.5港元。维持沽售评级。（双双）

进入【新浪财经股吧】讨论