国浩资本:建议买入新华文轩 目标价5.7元

2013年02月27日 14:47  新浪财经 微博

  新华文轩(811, $4.14)股息率吸引,建议在全年业绩公布前增持

  新华文轩(811)将于3月8日公布全年业绩及寻求股东批准发行A股。因应公司股息率高达9%,本行建议投资者买入该股。评论: 新华文轩在国内从事出版印刷及分销行业。在过去5个财年,公司总共向股东派发相当于每股1.38元人民币的股息,即其每股盈利总和的74%。2010年及2011年每股股息皆为0.30元人民币,其稳健的财务状况令公司可维持慷慨的派息政策。2012年上半年,公司公布营业额20.48亿元,纯利2.72亿元人民币,分别按年升19%及29%。毛利率由2011年上半年40.9%改善至2012上半年43.5%,创新高。截至2012年6月30日,每股帐面值3.99元人民币,意味着公司巿帐率为0.83倍。本行保守估计全年盈利将升10%至5.77亿元人民币(每股盈利0.51元人民币),现价相当于2012年6.5倍巿盈率。本行预计公司维持每股派息于0.3元人民币或0.373港元不变,预期息率为9%。

  新华文轩持有上海上巿的安徽新华媒体(601801)6.85%股权,该公司2012年营业额及纯利按年增长20%及26%。本行认为安徽新华媒体可作为新华文轩A股定价的参照对象,该股2012年巿盈率为20.5倍。

  新华文轩最近建议发行不超过9,871万股A股。本行估计此次发行A股将筹得约11.8亿元人民币的资金(或每股12.0元人民币),主要会用来投资于以下项目,包括: (i) 4亿元人民币用于教学云服务平台项目; (ii) 1.8亿元人民币用于零售店升级拓展项目; (iii)4亿元人民币用于西部物流网络建设项目、(iv)1.5亿元人民币用于ERP建设升级项目及(v)5,000万元人民币用于中华文化复兴出版工程项目。本行相信这次发行A股的消息在未来数月将会对股价有刺激作用。考虑到新华文轩股息率高及发行A股的可能性,本行维持新华文轩的买入建议, 12个月目标价为5.7元,相当于其2012年核心盈利的9.0倍。(双双)

 

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