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　　中国东方航空[微博] (670.HK)

　　东航公布1月的经营数据

　　现价： HK$3.37

　　潜在上升空间： -2.1%

　　目标价： HK$3.30

　　东航公布2013 年1 月的经营数据。1 月，东航RPK 同比下降1.9%，环比上涨2.3%。RFTK 同比上升21.8%，环比下滑4.9%。

　　1月份﹕RPK – 整体同比跌1.9%，国内同比跌1.9%，国际同比跌0.6%，地区同比跌12.2%。PLF – 整体为75.6%，同比下降2.8 个百分点，国内为74.9%，同比下降3.7 个百分点，国际为78.2%，同比跌1.1 个百分点，区域为70.2%，同比跌0.8 个百分点货运。RFTK – 整体同比增长21.8%，国内同比增长30.5%，国际同比增长18.6%，区域同比增长49.9%ASK – 整体同比升1.7%，国内同比升2.9%，国际同比升0.8%，区域同比跌11.2%1 月，RPK 同比下降，但环比上涨2%。我们认为，去年1 月农历新年来临是下降的原因。1 月ASK 上升和RPK 在同期下降，对整体PLF 带来负面影响，同比下降2.8个百分点。

　　2013 年1 月，基于去年的农历新年提早来临令去年同期航空客运量激增，整体RPK 同比下降1.5%。然而，RPK 环比增长0.8%仍反映表现不俗(国内航线环比增长1.8，贡献最大)。1 月的ASK 仍然疲弱，只有0.4%的环比增长，同比跌0.4%。由于1 月的ASK跌幅少于RPK，PLF 同比下降0.9 个百分点，环比上升0.3 个百分点。在环比和同比的基础上，只有国际业务录得PLF 改善，分别上升1.6 个百分点和2.4个百分点。

　　1 月国航空运业务录得同比17%的显著RFTK 增长，国内航线更大幅上升53.9%。不过，我们认为有关增幅主要是由于去年1 月农历新年来临以致空运增长疲弱所致。

　　推荐意见：

　　我们暂给予公司“买入”评级，目标价3.3 港元。按最后收市价3.37 港元计算，东航现价相当于我们预测FY13 每股盈利和每股净资产1.07 倍市账率。（双双）

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