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　　美即 (1633.HK)：因重新估值前景而上调目标价

　　现价： HK$3.12

　　潜在上升空间： +22%

　　目标价： HK$3.80

　　我们预期美即FY13 上半财年净利润同比增长21%，因销售点扩张和良好的产品组合带动收入增长30% (业绩将于2 月25 日公布)。另外，鉴于美即增加品牌投资以巩固其在中国大众面膜市场的领导地位，我们亦将美即FY13/14/15 财年的分销成本占销售比上调2-3 个百分点至55%。我们认为，美即加强营销推广的努力，将有助公司抵御不断增加的竞争压力(因竞争对手增加)，并帮助公司在蓬勃发展的中国面膜市场上加快攫取市场份额。基于美即稳定的市占率提升，以及公司有望成为那些试图渗透中国大众市场的跨国护肤品公司的理想收购目标，我们把美即的目标市盈率由12 倍上调至15 倍 (与美即的历史平均预期市盈率一致，且较中国快速消费品行业的市盈率中位数折让16%)，并调升目标价至3.80 港元(之前为3.50 港元)。我们重申美即“长线买入”评级，并建议投资者在市场调整收益预测后(因广告推广投资提升) 伺机买入。（双双）

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