国泰君安国际：行业首选百丽国际 维持买入评级
百丽国际(01880)：四季度鞋类业务同店增长疲弱但是运动业务同店增长有改善
事件描述：公司公布2012 年第四季度运营数据。 四季度鞋类业务和运动业务同店增长分别为3%和10%。鞋类业务和运动业务门店分别净增加了572 家(环比增长5.0%，全年增长17.7%)和317 家(环比增长6.2%，全年增长17.0%)。
观点评论：公司第四季度鞋类业务同店增长略低于中单位数的同店增长指引。疲弱的同店增长主要是由于放缓的顾客需求和不理想的10 月份销售。尽管体育用品行业竞争激烈，运动业务同店增长有显著改善。公司网络扩张迅速，鞋类业务和运动业务零售店铺2012 年分别增加了17.7%和17.0%。由于合理的库存水平，公司的毛利率面临较小压力。
投资建议：尽管由于宏观经济的下行导致了女鞋行业短期的放缓，我们预期随着中国GDP 见底反弹，鞋类业务同店增长将于2013 年上半年有改善。我们维持“买入”评级并将于随后的公司报告上调目标价。百丽(1880 HK)是我们行业的首选。（双双）
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