国泰君安国际：华润电力收集评级 目标价20港元
华润电力 (00836 HK)：12 财年合并售电量同比增长3.7%，稍高于预期，煤炭产量则符合预期
事件描述：华润电力(“公司”)公布2012 年12 月及全年主要运营数据
观点评论：公司12 财年合并售电量同比增长3.7%至1,163 亿千瓦时，比此前预计的1,114 亿千瓦时略高(4.4%)，主要由于燃煤机组的利用小时数高于预期，达到约5700小时(原先预计约5,500 小时)。合并煤炭产量同比下跌22.2%至1,021.5 万吨，符合预期(原先预期1,000 万吨)。
投资建议：我们对华润电力的评级为“收集”，目标价为20.00港元，相当于我们盈利预测下的12.9 倍/10.9 倍/9.5 倍2012/13/14 财年市盈率。
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