国泰君安国际：中国国航中性评级 目标价4.5港元
中国国际航空(00753 HK)：转回坏账5亿元人民币
事件描述：公司公告称公司将在2012 年回转5 亿元人民币坏账。在2009 年收购深圳航空的时候，将账面应收深圳市汇源投资有限公司(“汇源公司”)的债权全额计提坏账准备，同时深航账面亦挂账汇源公司人民币5 亿元人民币的增资款。汇源公司的破产管理人确认该笔5 亿人民币的增值款归属汇源公司，深航因此可以行使债务抵销权，使国航2012 年度利润总额增加5 亿人民币，归属本公司股东的净利润增加2.55 亿元人民币。
观点评论：该笔坏账转回带来的净利润，相当于国航2012 年预测净利润的6.3%，给公司带来较大利好。
投资建议：我们维持公司“中性”评级。公司目标价为4.50，相当于10.0 倍13 年PE、9.2 倍14 年PE、0.8 倍13 年PB 和0.7 倍14 年PB。（双双）
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